醫(yī)改深化 醫(yī)療器械股長(zhǎng)期受益

　　公立醫(yī)院改革或?qū)⑵票�。昨日記者獲悉，國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《2011年公立醫(yī)院改革試點(diǎn)工作安排》(以下簡(jiǎn)稱《工作安排》)。而根據(jù)《工作安排》，衛(wèi)生部和國(guó)務(wù)院醫(yī)改辦是公立醫(yī)院改革的牽頭單位。據(jù)悉，衛(wèi)生部將整合力量，成立公立醫(yī)院改革臨時(shí)工作機(jī)構(gòu)。

　　就此，上海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師趙冰表示，定位于基層市場(chǎng)的醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)，其產(chǎn)品將受益于基層醫(yī)療需求的釋放。

　　政策利好提升估值公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)醫(yī)療器械銷(xiāo)售額近年來(lái)持續(xù)擴(kuò)大，2000年145億銷(xiāo)售收入，到2009年已經(jīng)超過(guò)800億，近十年來(lái)復(fù)合增長(zhǎng)率21%，按中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)初步測(cè)算，2010年已經(jīng)突破1000億。對(duì)比全球醫(yī)藥市場(chǎng)，醫(yī)療器械銷(xiāo)售占比2004年以來(lái)一直穩(wěn)定在40%以上，而銷(xiāo)售額絕對(duì)值保持了8%的增速。我國(guó)醫(yī)療器械銷(xiāo)售僅占全國(guó)醫(yī)藥商品銷(xiāo)售的14%，因此，考慮器械市場(chǎng)占比逐步提高及絕對(duì)增速將維持，未來(lái)醫(yī)療器械市場(chǎng)總量擴(kuò)大的趨勢(shì)還將長(zhǎng)期持續(xù)，并且不排除爆發(fā)增長(zhǎng)的可能。

　　事實(shí)上，就醫(yī)藥行業(yè)的市盈率而言，目前相對(duì)于滬深300的市盈率估值溢價(jià)在近7個(gè)月中達(dá)到最低值50%左右，這一水平也屬于近幾年的較低水平。隨著2009年下半年醫(yī)藥行業(yè)獲市場(chǎng)關(guān)注度提升，行業(yè)整體估值水平快速恢復(fù)。目前，醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)于滬深300的市盈率溢價(jià)為100%左右，處于歷史高位，但公立醫(yī)院改革等眾多利好政策的公布，或能支持目前較高的行業(yè)市盈率溢價(jià)。

　　趙冰認(rèn)為，隨著新醫(yī)改配套政策進(jìn)入執(zhí)行期，醫(yī)改對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的利好也能逐一兌現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來(lái)三年，國(guó)家對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的投入有望超過(guò)8500億，醫(yī)藥行業(yè)大擴(kuò)容在即，2011年醫(yī)藥行業(yè)仍能維持高增長(zhǎng)。

　　三家公司受益最大江海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師梁冬冬表示，此次改革方案明確提出：以公益性為核心，逐步取消藥品加成，增設(shè)藥事服務(wù)費(fèi)，該項(xiàng)費(fèi)用納入醫(yī)保。雖然這些措施短期可能難以落實(shí)到位，但卻對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展具有指導(dǎo)意義。其中，取消藥品加成將改變醫(yī)生以往的用藥習(xí)慣，在保證療效的前提下，更加注重藥物的性價(jià)比，對(duì)價(jià)格相對(duì)便宜的國(guó)產(chǎn)藥品以及相對(duì)收益與仿制藥構(gòu)成利好，而增設(shè)藥事服務(wù)費(fèi)將不可避免地提高醫(yī)療器械的使用效率，增加對(duì)醫(yī)療器械的需求。

　　中信建投表示，隨著醫(yī)改的深入，政府和社會(huì)衛(wèi)生支出占衛(wèi)生總費(fèi)用比重，已經(jīng)從40%提高到61.8%，降低藥費(fèi)和治療費(fèi)用必然成為趨勢(shì)，目前已成醫(yī)藥市場(chǎng)緊箍咒的藥品降價(jià)正是政府向此方向努力的佐證。而要降低治療費(fèi)則治療儀器、耗材國(guó)產(chǎn)化是必然趨勢(shì)，心臟支架市場(chǎng)已經(jīng)走出了一條成功的進(jìn)口替代之路，醫(yī)療器械的其他細(xì)分行業(yè)中，國(guó)產(chǎn)器械對(duì)治療儀器和耗材的進(jìn)口替代也將拉開(kāi)大幕。中信建投認(rèn)為，現(xiàn)有醫(yī)療器械相關(guān)上市公司所處細(xì)分行業(yè)主要集中于心臟介入治療器械、人工耳蝸等子行業(yè)。分析發(fā)現(xiàn)，這些行業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)呈現(xiàn)高需求和高進(jìn)口壟斷程度的雙高特點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)器械的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將支持相關(guān)公司復(fù)制醫(yī)藥市場(chǎng)經(jīng)典的進(jìn)口替代之路。

　　心臟支架方面的樂(lè)普醫(yī)療就值得關(guān)注。樂(lè)普醫(yī)療目前已經(jīng)成功開(kāi)發(fā)出國(guó)際領(lǐng)先的無(wú)載體藥物支架，治療效果改善明顯，好產(chǎn)品理應(yīng)占據(jù)更多市場(chǎng)份額，而且新產(chǎn)品享有更高定價(jià)，但又大大降低患者后期治療費(fèi)用(半年節(jié)省波力維費(fèi)用3400余元)，將形成企業(yè)與患者雙贏局面。未來(lái)幾年心臟支架市場(chǎng)本土產(chǎn)品的高速發(fā)展仍將持續(xù)，相關(guān)優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)性毋庸置疑。

　　在人工耳蝸方面，據(jù)中國(guó)聽(tīng)力醫(yī)學(xué)發(fā)展基金會(huì)提供的數(shù)據(jù)，目前我國(guó)每年新增聾兒大約3萬(wàn)人左右。如果目前7歲以下兒童有80%安裝，按每套耳蝸15萬(wàn)元計(jì)算，僅存量市場(chǎng)保守需求可達(dá)200億。我國(guó)做人工耳蝸的公司有復(fù)旦大學(xué)成立的力聲特等，海南海藥擬進(jìn)行定向增發(fā)，計(jì)劃以1.67億元購(gòu)買(mǎi)力聲特的51%的股權(quán)，有望將此塊資產(chǎn)納入上市公司。

　　此外，陽(yáng)普醫(yī)療是國(guó)內(nèi)臨床檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室標(biāo)本分析前變異控制技術(shù)的領(lǐng)軍者。同時(shí)，2006年-2008年真空采血管銷(xiāo)售量的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)103%。此外，該股10送5轉(zhuǎn)5派1的分配方案，也給目前的股價(jià)上漲提供支撐。